Investidores que compraram Certificados de Operações Estruturadas (COEs) vinculados a Ambipar S.A. e Braskem S.A. perderam até 93,12% do capital entre 6 e 8 de outubro de 2025, depois que cláusulas de resgate antecipado foram acionadas por forte desvalorização dos títulos internacionais das duas companhias. O anúncio foi feito pela XP Investimentos S.A. e pelo Banco BTG Pactual S.A., ambos com sede em São Paulo. A notícia gerou um rebuliço nos fóruns de reclamação, nas redes sociais e até em vídeos de educadores financeiros.
Os Certificados de Operações Estruturadas são produtos financeiros que prometem combinar a "segurança da renda fixa" com o "potencial da renda variável". Na prática, o retorno do investidor está atrelado ao desempenho de um ativo‑subjacente – no caso, os títulos de dívida internacionais emitidos por Ambipar e Braskem. Se o valor desses títulos cair mais de 50% no mercado secundário, uma cláusula de término antecipado é ativada, cancelando o certificado e devolvendo apenas uma fração do capital investido.
Até outubro de 2025, haviam sido emitidos 41 lotes diferentes de COEs da Ambipar e 78 lotes de COEs da Braskem, envolvendo centenas de milhares de investidores, muitos deles clientes de assessoria de varejo.
Para os COEs da Ambipar emitidos até 18 de março de 2024, a XP Investimentos informou que os detentores receberão apenas 6,88% do valor inicialmente aplicado – um recuo de 93,12%. Em números reais, quem investiu R$ 100 mil verá um resgate próximo a R$ 6,88 mil.
Já os COEs da Braskem, emitidos até 25 de março de 2024, têm taxa de recuperação entre 26,62% e 36,97%. A liquidação está prevista para 10 de outubro de 2025, quando os investidores receberão, no melhor cenário, cerca de R$ 26 mil por cada R$ 100 mil aplicados.
Os títulos de dívida que dão base aos COEs estavam negociando a cerca de 13% do valor nominal da Ambipar e 20% do valor nominal da Braskem, de acordo com dados internos das duas corretoras. Essa queda abrupta foi desencadeada pela crise de liquidez nos mercados internacionais após o pedido de proteção judicial de Ambipar no final de setembro de 2025.
A XP Investimentos enviou comunicado por e‑mail a todos os clientes que tinham COEs da Ambipar, explicando que o pagamento seria feito em até 48 horas após a data‑corte de 6 de outubro. O banco BTG Pactual, por sua vez, divulgou relatório detalhado demonstrando a metodologia de cálculo da recuperação, ressaltando que a estrutura do produto já previa a possibilidade de perdas severas em cenários de queda acentuada dos ativos subjacentes.
Ambas as instituições foram acusadas de usar a frase publicitária “O retorno da renda variável, com a segurança da renda fixa” de forma enganosa. Diversos investidores relataram que foram orientados pelos consultores a comprar COEs como se fossem investimentos de perfil conservador, sem que lhes fosse explicado o risco de gatilho de término antecipado.
Um cliente que postou reclamação no Reclame Aqui na segunda‑feira, 6 de outubro de 2025, relatou perda de R$ 270 mil: aplicou R$ 289 mil em um COE da Ambipar com vencimento em 2031 e recebeu apenas R$ 19 mil após a liquidação. Até o dia 7 de outubro, cerca de 20 reclamações semelhantes já estavam registradas na plataforma.
O vídeo do educador financeiro Sard, publicado em 8 de outubro, mostrou a reação de investidores ao verem seus certificados "derreterem" em menos de 24 horas. Ele destacou ainda que o modelo de remuneração baseado em comissões incentiva a venda desses produtos complexos, mesmo quando o cliente não possui perfil adequado.
Segundo a G1, os COEs de crédito representam cerca de 15% do total de produtos estruturados no Brasil, o que significa que o caso Ambipar/Braskem pode afetar um número considerável de investidores ao redor do país.
O Ministério da Economia já anunciou que vai analisar a prática de marketing desses produtos, principalmente a alegação de “segurança da renda fixa”. A CVM (Comissão de Valores Mobiliários) sinalizou que poderá abrir investigação para verificar se houve violação de normas de adequação ao perfil de risco.
A Ambipar deve protocolar pedido de recuperação judicial entre 6 e 10 de outubro de 2025, conforme noticiado pelo Investidor10.com.br. Caso o pedido seja aceito, a empresa terá um plano de pagamento aos credores que pode incluir novos instrumentos de dívida, o que, por sua vez, pode gerar novas variações nos COEs vinculados.
Para os investidores que ainda possuem COEs em carteira, a recomendação das próprias corretoras tem sido monitorar os comunicados oficiais, avaliar a possibilidade de rescindir a posição (quando ainda houver margem) e buscar assessoria jurídica especializada.
A XP Investimentos informou que a taxa de recuperação é de 6,88% do capital investido. Isso significa que, para cada R$ 10 mil aplicados, o investidor receberá cerca de R$ 688.
Os COEs da Braskem têm taxa de recuperação entre 26,62% e 36,97%, enquanto os da Ambipar ficam em torno de 6,88%. A diferença decorre da volatilidade dos títulos de dívida subjacentes e do momento em que as cláusulas de término foram acionadas.
A CVM pode abrir processo administrativo para investigar se houve violação das regras de adequação ao perfil de risco e da transparência nas informações prestadas pelos bancos. Eventuais sanções podem incluir multas ou restrições à oferta de novos COEs.
É fundamental analisar as cláusulas de gatilho, exigir explicações sobre o ativo subjacente e preferir consultores que trabalhem sob modelo fee‑based. Também ajuda a diversificar a carteira e evitar concentrar recursos em produtos estruturados de alta complexidade.
Ambas as corretoras foram responsáveis por distribuir os COEs e por divulgar a mensagem de segurança. Elas confirmaram as perdas aos clientes e estão colaborando com a liquidação, mas também são alvos de críticas por supostamente não terem alertado adequadamente sobre os riscos de término antecipado.
Os COEs da Ambipar e da Braskem sofreram gatilhos de término antecipado, o que fez a devolução de apenas 6,88% ou até 36,97% do capital investido. Essa estrutura já previa perdas severas caso os títulos subjacentes despencassem mais de 50%. Muitos investidores foram atraídos pela promessa de “segurança da renda fixa” sem entender o risco de volatilidade dos ativos internacionais. É fundamental analisar o prospecto e comparar o perfil de risco antes de alocar recursos em produtos estruturados.
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